ые венчурные фонды в России начали свою деятельность в 1994 г., и за пятнадцатилетний период был накоплен определенный положительный опыт в различных отраслях и на разных стадиях венчурного инвестирования. Можно говорить о становлении неформального рынка венчурного капитала (бизнес-ангелов), а также о развитии корпоративного венчурного инвестирования (интрапренерства) в России. И хотя мировой финансовый кризис затормозил развитие венчурной индустрии, она по-прежнему исключительно важна для формирования в стране полноценной инновационной экономики.
В последнее время в России появилось значительное количество работ, как переводных, так и отечественных авторов, посвященных различным аспектам венчурного инвестирования, что свидетельствует о высоком интересе к венчурному бизнесу со стороны предпринимателей, инвестиционного сообщества и государственных органов. Это обусловливает целесообразность издания учебного пособия, отражающего комплексный подход к управлению венчурным бизнесом.
Данное учебное пособие комплексно рассматривает стадии, процедуры и подходы к венчурному менеджменту, в том числе неформальный венчурный капитал и корпоративные венчурные инвестиции.
Учебное пособие может быть использовано в учебном процессе:
• при подготовке бакалавров по направлению «Экономика» для обеспечения отдельных разделов инвестиционного анализа, корпоративных финансов и финансового менеджмента;
• при подготовке бакалавров по направлению «Менеджмент» для обеспечения отдельных разделов инвестиционного, инновационного и стратегического менеджмента;
• при подготовке специалистов по специальностям «Финансы и кредит», «Менеджмент организации», а также в качестве учебного пособия для межфакультетских факультативов;
• на магистерских программах по направлениям «Экономика» и «Менеджмент» («Финансовый менеджмент», «Инновационный менеджмент» и др.), в список дисциплин которых включены такие, как «Венчурное финансирование», «Венчурный менеджмент и т. д.;
• в системе дополнительного профессионального образования для переподготовки по указанным направлениям, а также при обучении начинающих предпринимателей и представителей региональных органов управления;
• для студентов, аспирантов и магистров российских вузов, а также специалистов-практиков, интересующихся проблемами финансирования инновационного предпринимательства и венчурными инвестициями.
В пособии излагаются теоретические аспекты венчурного менеджмента, а также предложены кейсы, вопросы для обсуждения и упражнения, что позволит обеспечить самостоятельную работу обучающихся.
Авторы опираются на теоретические концепции и практические разработки в сфере корпоративных финансов, финансового менеджмента, инвестиций и венчурного капитала российских и зарубежных специалистов (Р. Брейли, С. Майерс, А. Дамодаран, К. Кристенсен, Т. Настас, К. МакНалли, А. Метрик, Э. Закариос, Ю.А. Аммосов, П.Г. Гулькин, И.В. Ивашковская, А.И. Каширин, М.А. Лимитовский, И.И. Родионов, Т.В. Тепловаи др.), а также на результаты собственных исследований и обобщение имеющегося практического опыта в данной области.
Пособие состоит из шести частей.
Часть 1. Инновационная активность предприятий как предпосылка формирования венчурного бизнеса обусловливает предпосылки зарождения и развития индустрии венчурного бизнеса как в зарубежных странах, так и в России. Такими предпосылками являются:
– бурное технологическое развитие экономики после Второй мировой войны (что привело к созданию первых венчурных фондов и управляющих компаний);
– развитие рынка капитала и формирование в развитых странах глобальной инновационно ориентированной экономики (knowledge-based economy).
В этих условиях ключевым фактором конкурентоспособности предприятий становятся инновации, которые требуют особых механизмов финансирования и управления. Рассматриваются также особенности предприятий, основная деятельность которых связана с осуществлением проектов в высокотехнологичных отраслях экономики и инновационного бизнеса.
Часть 2. Венчурный капитал: теория и организация функционирования. Исследуются основные особенности венчурного капитала, отличающие его от других форм прямых инвестиций. Рассматриваются история венчурного капитала и его роль в современной экономике. Анализируются функции венчурных инвесторов на каждой стадии развития финансируемых ими проектов и компаний. Даются подходы к оценке стоимости компании и доли в ней венчурного инвестора. Также авторы рассматривают факторы, влияющие на эффективность венчурного бизнеса.
Часть 3. Венчурный проект: оценка и управление. В данном разделе авторы вводят понятие венчурного проекта, отделяя его от других видов инвестиционных проектов. Исследуются модели построения денежных потоков такого проекта, методы оценки его эффективности и критерии принятия инвестиционных решений. Внимание уделяется методам управления венчурными проектами.
Часть 4. Неформальный венчурный капитал как финансовый ресурс для начинающих инновационных предпринимателей. Анализируются рынок