Усреднение ценности. Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке
Глава 9 основное внимание уделяет склонности рыночных цен к чрезмерной реакции на события. Эта тенденция служит дополнительным обоснованием для формульного инвестирования, подчеркивает преимущества формульных стратегий для использования чрезмерных ценовых движений, которые в противном случае будут использовать вас. В главе 10 представлены полезные рекомендации для инвесторов и специалистов по финансовому планированию, как наилучшим образом использовать стратегии для решения индивидуальных задач. Глава 11 покажет на примере 10-летнего инвестирования, как можно использовать стратегии. Здесь же подробно рассмотрены такие реальные проблемы, как борьба с инфляцией, налогами, рыночными сюрпризами и изменением ставок доходности. Глава 12 подводит итог.
Книга «Усреднение ценности» может показаться сложной тем читателям, которые захотят поглубже вникнуть в материал; однако большинство сложных фрагментов могут быть бегло просмотрены читателями, и это никак не повлияет на их способность выстроить разумную, работоспособную инвестиционную стратегию. При работе с некоторыми материалами пригодится калькулятор (лучше, если это будет финансовый калькулятор). И хотя компьютер необязателен, читатели, имеющие возможность работать с электронными таблицами (например, с Lotus 1–2–3, Quattro Pro, Excel и т. д.), вероятно, захотят самостоятельно поэкспериментировать с некоторыми идеями и, возможно, даже создать свой собственный план на компьютере. В приложениях, следующих за главами 4, 5 и 7, приводятся конкретные примеры и инструкции по использованию электронных таблиц для облегчения ваших расчетов.
Исторические данные фондового рынка, использованные мной для анализа, являются данными рыночных индексов Центра изучения котировок ценных бумаг (Center for Research in Securities Prices, CRSP) Чикагского университета. Сюда входят данные о ежедневной или ежемесячной доходности (получаемой как от дивидендов, так и от изменения цен) по объединенным листингам рынка акций NYSE и AMEX, взвешенным по их общей рыночной капитализации. Ежемесячные данные представляют собой данные на конец каждого месяца с декабря 1925 г. по декабрь 1991 г., ежедневные – со 2 июля 1962 г. по 31 декабря 1991 г.
Я хотел бы отметить ценный вклад, который внесли в создание этой книги Брюс Коэн, Барбара Крейг, Джерри Эджертон, Кэрол Гоулд, Фил Гамильтон, Рональд Лишковски, Алисия Лоу, Вита Нельсон и Мария Скотт. Приношу свои извинения всем, кого мне следовало бы еще включить в этот список. Также хочу упомянуть Криса Эдлесона, поскольку ему очень хотелось увидеть свое имя на страницах книги. Особая благодарность Ларри Дилларду и Мэнни Контрерасу, которые оказали ценную помощь в проведении исследований. И наконец, я посвящаю эту книгу Джен, которая всегда поддерживала меня, но так до сих пор и не прочитала ее.
Введение
«Покупай дешево, продавай дорого!» Нам все время твердят что-нибудь в этом роде. Однако, вопреки увещеваниям, большинство инвесторов обладают фантастической способностью (которую сами они