среди акционеров проектной компании или направлены на финансирование следующей фазы проекта или запуска нового проекта в той же или иной области.
Понятно, что в точке [3] возможны операции МВО или LBO (менеджерами проектной компании или компании-оператора).
В случае проектного финансирования, пропорция успеха в прохождении точек ровно противоположна, чем в случае новой компании – 80/20, а не 20/80.
Понятно также, что источники финансирования проектов будут отличаться от источников, применяемые для финансирования компаний, создаваемых с нуля в новых областях деятельности. В проектном финансировании не будут использоваться деньги «бизнес-ангелов», однако деньги инициаторов проекта вполне можно уподобить тому, что принято называть «три F». Аналогично – с деньгами венчурных инвесторов, однако деньги прямых инвесторов (private equity) на этапе реализации проекта между точками [2] и [3] вполне могут рассматривать проект как привлекательный объект для инвестирования. Дело в том, что в проектном финансировании уровень финансового рычага (leverage) – всегда высок, а риски – более понятны. При неблагоприятной экономической конъюнктуре в целом и благоприятной в отрасли, в которой реализуется проект, прямые инвесторы могут оказаться заинтересованными в финансировании акционерного капитала для второй фазы проекта. Сама возможность перехода ко второй фазе говорит о том, что с проектом все нормально, а уровень доходности в 15 % в кризисной обстановке может оказаться привлекательным для private equity.
Глава 2. Необходимость и принципы проектного финансирования
Основные особенности:
• Любое мероприятие, состоящее из нескольких последовательных действий, направленных на достижение определенного результата и имеющих начало и конец, является проектом.
• Последовательность действий по реализации проекта объединяется в проектный цикл.
• Проектное финансирование – технология, позволяющая реализовать масштабный и, возможно, высокорискованный проект, на который не хватает средств в рамках корпоративного финансирования, сделав его приемлемым и привлекательным для кредиторов и инвесторов.
2.1. Понятие инвестиционного проекта
Перед тем как охарактеризовать проектное финансирование, наверное, стоит несколько слов сказать о том, что такое проект, в чем его особенности и чем проект отличается от компании с точки зрения его характеристик, обуславливающих возможность и необходимость появления новой финансовой технологии.
Развитие экономики базируется на реализации инвестиционных проектов, обеспечивающих процесс простого и расширенного воспроизводства, создающих новые стоимости, порождающих новые рабочие места и новый производственный и потребительский спрос.
Под инвестиционным проектом[20] мы далее будем понимать временное предприятие, предназначенное для создания определенных продуктов, услуг или результатов, существующее в виде уникального процесса, состоящего из совокупности скоординированных и управляемых видов деятельности, имеющих начальную