должны были удовлетворять проекты для применения данной технологии:
– понятность проекта и рисков, связанных с ним, в силу его повторности и множественности случаев реализации – 22-й, 33-й, 44-й проект (понимание рисков и хорошая их статистика),
– обязательное участие в проекте государства в различных формах (от комфорта до прямого финансирования или участия в качестве заказчика продукции),
– конечность проекта во времени (что позволяло лучше понимать и просчитывать как затраты, так и результаты),
– использование формы SPV (гарантируется изолированность рисков от участников и целевое использование средств),
– выделение спонсоров, вознаграждавшихся в форме success fee.
В первые десятилетия развития проектного финансирования и государственно-частного партнерства инструментарий методов и подходов к финансированию, а также требований и критериев, был существенно расширен и развит[37]. В частности:
– была уточнена роль государства в экономике и модель взаимодействия государства и бизнеса[38],
– появились национальные и международные институты развития, которые предложили дополнительные, ранее неизвестные инструменты управления рисками (stand-buy loans, mezzanine),
– укрепились оффшорные зоны, которые теперь могли предложить не только более низкий уровень налогов на доход от прироста капитала (capital gain), но и адекватный уровень правового сопровождения сделок.
Стоит отметить, что в это время сформировались и требования к венчурному финансированию и набор его инструментов и принципов:
– уникальность продукта и возможность масштабирования бизнеса,
– ограничение во времени до выхода из инвестиции,
– участие государства в качестве катализатора привлечения частного капитала за счет принятия им на себя части рисков и, в случае необходимости, в качестве источника дополнительного капитала.
– доходность, уровень которой соответствует рискам, и делает цикл венчурного капитала самовоспроизводимым.
– рыночная ликвидность, позволяющая планировать выход из инвестиций и/или их реструктуризацию.
Общим для проектного и венчурного финансирования были зависимость от цикла возврата инвестиций и займов. Это не только устанавливало границы применения соответствующих финансовых технологий, но позволяло государству вмешиваться в этот процесс (финансово и нефинансово) и регулировать оборачиваемость капитала, оказывая влияние на замыкание цикла.
Понятно, что после падения цен на нефть и газ в 80-е годы реализация уже начатых долгосрочных проектов встретила трудности, и портфель проектного финансирования многих банков в существенной степени обесценился. Возникла необходимость списания большой части этих активов, однако, с учетом потенциальной опасности вызванного этим или углубившегося кризиса, в качестве альтернативы (не без поддержки государства) банки поставили задачу улучшения качества этого портфеля за счет диверсификации путем