цель не является раз и навсегда заданной, особенно в государствах с переходной экономикой. Их выбор обусловлен развитием рыночной экономики и соответственно изменением конечных целей и взаимосвязей между монетарными и экономическими показателями.
При этом денежный передаточный механизм, отражающий воздействие денежного предложения, процентных ставок и обменного курса на реальный объем производства, цены и другие экономические показатели во многом определяется характером налогово-бюджетной, ценовой и структурной политики.
Кроме того, промежуточная цель может устанавливаться в мягкой (рекомендательной) и жесткой (как целевой показатель) форме.
Кроме промежуточных целей центральные банки выделяют операционные (тактические) цели монетарной политики. Управление ими является первым этапом в длинной трансмиссионной цепочке, определяющей влияние центрального банка на экономику.
К операционным (тактическим целям) предъявляются следующие требования:
• их изменение должно быть своевременным и адекватным действиям центрального банка;
• способствование достижению промежуточных целей;
• обеспечение возможности максимального воздействия со стороны центрального банка на денежно-кредитную политику в стране.
Обладая монопольным правом на денежную эмиссию, центральный банк может регулировать либо цену, либо количество денег. В первом случае он управляет краткосрочными процентными ставками, а во втором – денежной базой либо ее компонентами, такими как банковские резервы, чистые иностранные активы, внутренний кредит. Таргетирование[5] цены и количества денег представляет две стороны одного и того же процесса. Если центральный банк обладает абсолютно совершенной информацией о трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики, то ему безразлично, какие операционные цели использовать.
Однако в экономическом мире преобладает информационная ассиметрия, и центральному банку приходится выбирать наиболее подходящие цели для своей политики. С одной стороны, к ним примыкают индикативные переменные или промежуточные цели (валютный курс или денежные агрегаты), а с другой – инструменты центрального банка (резервные требования, ставка рефинансирования). Выбор операционных целей задается режимом денежно-кредитной политики (характером индикативных переменных или промежуточных целей), а операционные цели в свою очередь определяют применение конкретных инструментов денежно-кредитной политики. Не все инструменты одинаково подходят для количественного и ценового таргетирования. В зависимости от того, на какой операционной цели денежные власти остановили свой выбор, и от степени развитости национальной финансовой системы определяется необходимый набор инструментов.
Операционные цели можно охарактеризовать с точки зрения временного горизонта и количественного значения. Они задаются на определенный период времени