компании
В процессе наших исследований мы разработали дополнительный фактор, оказавшийся важным в отборе акций роста: стабильность и последовательность годового роста прибыли за последние три года. Наше измерение стабильности, выражаемое по шкале от 1 до 99, рассчитывается иначе, чем большинство статистических показателей. Чем ниже число, тем устойчивее история прошлых прибылей. Данные рассчитываются путем нанесения на график квартальной прибыли в течение последних пяти лет и построения по точкам графика линии тренда, определяющей степень отклонения от основного тренда.
Акции роста с устойчивой прибылью обычно имеют показатель стабильности ниже 20 или 25. Компании с показателями стабильности выше 30 более цикличны и несколько менее надежны в отношении роста. При прочих равных условиях вам следует выбирать акции, демонстрирующие в прошлом более последовательный и стабильный рост прибыли. При нанесении на график квартальной прибыли за несколько лет линия прибыли должна быть почти прямой, неуклонно движущейся вверх.
Показатели стабильности прибыли обычно приводятся сразу после годовых темпов роста компании, хотя большинство аналитиков и инвестиционных служб не берут на себя труд производить такой расчет. Мы показываем их во многих наших институциональных продуктах, а также в Daily Graphs® и Daily Graphs Online®, предназначенных для индивидуальных инвесторов.
Если вы ограничите свой выбор акций компаниями с доказанным прошлым ростом, вы избежите сотен компаний с непостоянной историей или циклическими скачками прибыли. Такие акции могут «отваливать с пика» как раз тогда, когда они приближаются к пикам своего предшествующего цикла прибыли.
Что такое нормальный цикл фондового рынка?
История показывает, что большинство бычьих (восходящих) рыночных циклов продолжается от двух до четырех лет и завершается спадом или медвежьим (нисходящим) рынком; затем начинается новый бычий рынок.
В начальной фазе нового бычьего рынка акции роста идут обычно первыми, делая новые ценовые максимумы. Основные отрасли промышленности, такие как сталелитейная, химическая, бумажная, резиновая, машиностроение, и другие так называемые циклические акции обычно отстают.
Молодые акции роста обычно доминируют в течение по крайней мере двух бычьих циклов. Затем акцент может на короткое время переместиться на восстанавливающиеся (turnarounds), циклические или другие сектора, где недавно наметилось улучшение.
Хотя три из четырех больших победителей рынка в прошлом были акциями роста, каждый четвертый относился к категории восстанавливающихся компаний. В 1982 г. Chrysler и Ford явили пример такого сценария энергичного восстановления. Циклические и восстанавливающиеся компании шли на гребнях волн рынка в 1953–1955, 1963–1965 и 1974–1975 гг. Циклические отрасли типа целлюлозно-бумажной, алюминиевой, автомобильной, химической и пластмассовой промышленности возвратились на передний план в 1987 г. Акции строительных компаний (также циклические) лидировали