Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков. Джон Дж. Мэрфи

товары (и процентные ставки). На рис. 1.10 показана задержка воздействия падения доллара на процентные ставки. Доллар достиг пика в 1985 г. Облигации достигли пика годом позже, но фактически не падали до весны 1987 г. Падение доллара стало проблемой для акций в тот момент, когда его инфляционное давление подтолкнуло цены облигаций вниз, а процентные ставки вверх.

      _{Индекс доллара США и облигации, 1985–1989 гг.}

      ^{Рис. 1.10. Доллар США и цены казначейских облигаций в период с 1985 по 1989 г. Падение доллара раньше или позже приводит к снижению облигаций. На протяжении всего 1985-го и большей части 1986 г. облигации были сильными, а доллар слабым}

      Некоторые утверждают, что слабый доллар в период с 1985 по 1995 г. не оказывал сильного негативного влияния на облигации и акции. В определенной мере это так, поскольку облигации и акции оставались растущими на протяжении этих 10 лет. Тем не менее пики доллара в 1985 и 1989 гг. опережали на два года и на один соответственно медвежьи рынки (акций и облигаций) 1987 и 1990 гг. Кроме того, во время падения обоих рынков росли цены сырьевых товаров на фоне слабого доллара. Следует отметить, что нисходящий тренд 1994 г. на рынке акций и облигаций также последовал за очередным пиком доллара и ростом товарных цен.

      Вперед и вверх в 1990 г.

      Цены акций и облигаций стабилизировались в четвертом квартале 1987 г., после чего начался двухлетний рост, продолжавшийся с 1988 г. до конца 1989 г. Межрыночная картина стала более благоприятной: сильный доллар, слабые сырьевые товары и растущие акции и облигации. Но в начале 1990 г. ситуация ухудшилась. Все началось с падения цен облигаций, резкого ослабления доллара и подъема цен сырьевых товаров. Это негативные признаки для фондового рынка. Затем, в начале августа того же года, Ирак вторгся в Кувейт. Нефть подскочила до $40 за баррель. Результатами стали медвежий рынок акций и рецессия. Поскольку уроки межрыночных взаимосвязей в 1990 г. имеют прямое отношение к геополитическим событиям, произошедшим 13 лет спустя, мы более подробно рассмотрим этот важный год в следующей главе.