из подходов к оценке[3].
В рамках каждого подхода существуют методы, применяемые в различных процедурах.
Таблица 2. Подходы и методы, применяемые для определения рыночной стоимости объекта
Каждый из перечисленных подходов нацелен на измерение определенного уровня стоимости, как правило, контрольного и неконтрольного пакета акций. Разница в их стоимости заключается в том, что контрольный пакет акций дает право управлять компанией, принимать стратегические решения, в то время как неконтрольный пакет не всегда дает такую свободу действий своим акционерам. Затратный подход позволяет определить стоимость контрольного пакета акций, сравнительный подход указывает стоимость обеих пакетов акций в зависимости от применяемых методов, доходный подход, как правило, используется для расчета стоимости контрольного пакета акций.
Каждый из указанных выше подходов имеет свои преимущества и недостатки, но все они способны оценить стоимость бизнеса. Перед тем как приступить к использованию подходов и методов нужно точно определиться с целью оценки, для каких нужд она проводится. В соответствии с целями оценки будут использоваться определенные подходы.
Так, затратный подход обычно используется для определения ликвидационной стоимости, предполагается, что компания будет ликвидирована. Также он применяется в том случае, если компания не приносит устойчивого положительного денежного потока.
Сравнительный подход используется в условиях прозрачного рынка и наличии информации об аналогичных сделках по рынку. В России для среднего и малого бизнеса данный подход трудно применим, потому что отсутствует достоверная информация о суммах сделки и финансовых показателях конкурентов.
Доходный подход является самым популярным и оправданным с точки зрения теории, именно на основании данного подхода строится вся концепция управления стоимостью. Доходный подход способен указать любые изменения стоимости, применяя данные методики, менеджеры и акционеры могут управлять компанией, а также проводить реструктуризацию бизнеса с целью увеличения благосостояния акционеров.
3.2. Подготовка к оценке
При определении стоимости компании необходимо использовать актуальные данные деятельности компании. Для этого лучше всего пользоваться управленческим учетом, который отражает реальное положение дел в компании. Российские стандарты бухгалтерского учета (РСБУ) искажают данные о финансовом положении компании, что отражается на ее стоимости. Если финансовая отчетность компании сводится в соответствии с МСФО, то можно использовать данные этого стандарта. Почему специалисты не используют бухгалтерскую отчетность без существенных корректировок:
– Существенное различие между бухгалтерской и фактической стоимостью активов.
– Некоторые находящиеся на балансе активы фактически отсутствуют.
– Стоимость