принимаемого риска диагностируется через сопоставление зарабатываемой доходности по капиталу собственников с требуемой доходностью;
признание рыночными инвесторами подлинной (внутренней) стоимости компании. Это признание позволяет собственникам «обналичить» вложенный и наращенный ими капитал, т. е. сделает позицию собственника более мобильной, гибкой.
В связи с этим финансовые проблемы компании целесообразно диагностировать;
1) по динамике потоков в разрезе трех направлений деятельности – операционной, инвестиционной и финансовой (рис. 1.1);
2) зарабатываемой доходности по всему вложенному капиталу (только собственному) и по сопоставлению этих величин с требуемыми ставками доходности, устанавливаемыми с учетом риска;
3) соответствию подлинной (внутренней) оценки капитала компании мнению рыночных инвесторов или потенциальных покупателей бизнеса.
Рис. 1.1. Виды управленческих решений в компании и выделение денежных потоков по видам деятельности
Позиция финансиста в растущей компании: от предпринимательской стадии до зрелости
Рассмотрим основные этапы развития компании и меняющуюся роль финансового директора.
Этап I. Возникновение бизнес-идеи и осознание ее как возможного источника получения дохода («младенчество»). Часто на этом этапе наблюдается неформальная организационная структура с невыделенной позицией финансового директора. Главная задача финансиста на этом этапе – оценить возможность получения денежных средств от операционной деятельности в результате вывода на рынок бизнес-идеи, т. е. проверить расчетами возможность перевода бизнес-идеи в способ зарабатывания денег, провести экономический анализ вариантов построения бизнеса и рекомендовать наиболее устойчивую модель с точки зрения ликвидности. Часто эту задачу решает сам собственник-предприниматель.
Реализация бизнес-идеи требует первоначальных инвестиций, т. е. порождает инвестиционные оттоки, поэтому второй задачей финансиста становится привлечение источников покрытия инвестиционных затрат. Как правило, на первом этапе вложения осуществляются за счет средств генератора бизнес-идеи – предпринимателя и его семьи. Залогом финансового выживания этого этапа является достаточность средств для выхода на рынок.
Этап II. Предпринимательский этап («детство»). К этому моменту заканчивается проверка бизнес-идеи и построенной на ее основе бизнес-модели на возможность получения денежных потоков от операционных решений. Однако эти потоки часто неустойчивы, сильно зависят от рыночных и специфических факторов (поведения поставщиков, конкурентов). Типичной болезнью является убыточность, т. е. невозможность покрыть все издержки (включая капитальные) выручкой. Как правило, за анализируемый месячный или квартальный период компания имеет положительный накопленный операционный денежный поток, но отрицательную прибыль. Даже для прибыльных компаний