Оценка стоимости технологий: проблемы бизнеса и финансов в мире исследований и разработок
которые фирма должна иметь для осуществления основной деятельности.
Долг представляет собой то, чем он кажется, – деньги, задолженные другой стороне. Обычно он делится на краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочный долг (подлежащий выплате в срок до одного года) включает деньги, которые должны банкам, и часть долгосрочного долга, которая должна быть возвращена в течение года. Большая часть корпоративного долга является долгосрочной и принимает форму долгосрочных облигаций со ставками процента, обычно более низкими, чем для краткосрочных заимствований.
Долг является одним из ключевых факторов, определяющих корпоративные затраты на привлечение капитала (затраты на капитал). Хотя многие физические лица и некоторые корпорации с гордостью заявляют: «Мы никому ничего не должны», все же иметь некоторый долг в финансовой структуре корпорации обычно желательно: он может снизить затраты на привлечение денег, снизить долю собственного капитала при осуществлении инвестиций и обеспечить «налоговый щит» (поскольку расходы на уплату процентов подлежат вычету из налогооблагаемой прибыли). Такие «налоговые щиты» можно легко оценить в количественном смысле (заинтересованный читатель за подробностями может обратиться к учебникам по корпоративным финансам5). Тем не менее отдача от сумм, которые можно занять по выгодным ставкам, снижается. Долг, обладающий преимуществами в погашении, особенно если он обеспечен текущими активами компании, относительно дешев. Необеспеченный незначительный долг представляет собой предмет спора кредиторов по поводу будущей кредитоспособности компании, а следовательно, является более дорогостоящим. Кредиторы могут также устанавливать дополнительные условия, которые ограничивают способность компании занимать деньги сверх лимитов, определенных путем переговоров.
Корпорации, как правило, обеспечивают себе крупную кредитную линию, не показанную в балансе, которая носит название «револьверный кредит». Переговоры о выделении этого кредита, похожего на кредитную линию, которую вы имеете по своей кредитной карточке, проводятся с группой банков по поводу условий, и предоставляемые средства могут использоваться по мере необходимости, впрочем, при высоких процентных ставках. Такие кредитные линии имеют преимущество в том, что они помогают корпорации минимизировать денежную наличность, поскольку наличные средства являются непроизводительным активом. Для бизнеса, имеющего сезонный характер, запасы которого подвержены регулярным увеличениям и сокращениям, подобный вид кредитования – полезный и выгодный инструмент финансирования. Кондитерская фирма, например, может использовать кредитную линию для финансирования создания крупных запасов в месяцы, предшествующие Пасхе и Дню Всех Святых, затем возвращает взятое за счет полученной выручки от продаж. Кредитная линия также позволяет корпорации действовать быстро, когда она сталкивается с угрозой или благоприятными возможностями,