інвестору зі Східного узбережжя, що бульбашка у сфері нерухомості збільшується завдяки ірраціональній поведінці іпотечних операторів, які роздають швидкі та легкі кредити. «Треба просто вичікувати момент, коли навіть найнеймовірніший, найлегший кредит не зможе тягнути на собі ринок [нерухомості], – писав він. – Тепер я починаю мислити, як „ведмідь“, і передчуваю, що падіння ринку житла в США сягатиме близько 50 %… Щойно люди зрозуміють, що ціни не піднімаються, попит [на житло] за теперішніми цінами значно знизиться. І загальні збитки сягнуть таких масштабів, які зараз важко уявити».
Ще тільки збираючись розпочати гру проти ринку субстандартних іпотечних облігацій, на початку 2005-го, Майк Баррі стикнувся з першою великою проблемою – великі інвестиційні банки Уолл-стрит, що могли продати йому кредитні дефолтні свопи, зовсім не квапилися. Він був переконаний, що ставки треба робити негайно, поки американський ринок житла не прийшов до тями. «Я не сподівався, що загальне погіршення іпотечних пулів досягне критичного рівня раніше, ніж через два роки», – говорив він, маючи на увазі час, коли початкові рекламні ставки завершаться, а щомісячні виплати злетять до небес. Але він гадав, що ринок неодмінно побачить те, що бачив він, і почне виправляти ситуацію. Хоч хтось на Уолл-стрит мав помітити фантастичні ризики субстандартної іпотеки і, відповідно, підняти ціну страхування. «Усе зірветься, перш ніж я зумію здійснити свою оборудку», – писав він в електронному листі.
Оскільки Баррі жив електронною поштою, то мимоволі закарбував у листах народження нового ринку з позиції його першого клієнта. Озираючись на минуле, дуже захопливо спостерігати, як швидко перелаштувалися фірми Уолл-стрит: спершу вони не мали жодного уявлення, про що торочить їм Майк Баррі, коли він телефонував і цікавився кредитними дефолтними свопами на субстандартні іпотечні облігації, а потім раптом перелаштували своїй бізнес у такий спосіб, що ця вторинна тенденція опинилася в самому центрі уваги. Початковий ринок іпотечних облігацій утворився схожим чином – він з’явився на світ через бруд і обман, через підвищений інтерес малої купки людей на задвірках великих фінансів. На становлення старого ринку пішли роки, але цей, новий, лише за кілька місяців став на ноги і вже орудував десятками мільярдів доларів.
Якщо Майк Баррі збирався купувати страховку на велику кількість субстандартних іпотечних облігацій, то насамперед йому було треба укласти стандартний, більш-менш узгоджений контракт. Одного дня той, хто продасть йому кредитний дефолтний своп на іпотечну облігацію, буде зобов’язаний виплатити Баррі кругленьку суму. Він підозрював, що дилери намагатимуться відкараскатися від боргу. З контрактом їм буде важче так вчинити, а йому стане легше перепродати одному дилеру те, що він купив у іншого, – і в такий спосіб обрати найвигіднішу ціну. Організація під назвою «Міжнародна асоціація зі свопів і деривативів» (International Swaps and Derivatives Association – ISDA) зобов’язалася формалізувати умови випуску