взять взаймы. В ситуации растущего спроса на кредиты банки повышают «денежную ставку процента». Однако при этом они продолжают выдавать кредиты и увеличивают выпуск фидуциарных средств обращения, в результате чего покупательная способность денежной единицы падает еще сильнее. Разумеется, «денежная ставка процента» в период бума повышается, но она все равно остается ниже той ставки процента, которая соответствует реальной ситуации на рынке, т. е. «естественной ставки процента», увеличенной на величину ценовой премии.
Пока эта ситуация сохраняется, бум продолжается. Разнообразные товары находят спрос. Растут цены – растет и прибыль. Фирмы завалены заказами, потому что все ожидают дальнейшего повышения цен; зарплаты тоже растут. Но вечно это продолжаться не может!
5. Ошибочное инвестирование капитальных благ
«Естественная ставка процента» устанавливается на уровне, который приблизительно соответствует уровню рыночного равновесия. Под стремлением к равновесию имеется в виду стремление рынка к состоянию, при котором все капитальные блага производительно используются, а все прибыльные проекты осуществляются; не осуществляются лишь те проекты, которые перестают приносить прибыль по сложившейся «естественной ставке процента». Теперь предположим, что равновесие, к которому стремится рынок, нарушается вмешательством банков и деньги становятся доступными под более низкий, по сравнению с «естественной ставкой», процент. В результате создаются фирмы, которые прибыльны только при установившейся в результате кредитной экспансии ставке процента, той, которая ниже «естественной ставки процента».
Мы снова сталкиваемся с разницей между снижением покупательной способности, вызванным кредитной экспансией, и снижением покупательной способности, причиной которого стало увеличение количества денег. Во втором случае [когда происходит рост предложения денег в узком смысле] сначала начинают меняться либо цены на потребительские блага, либо одновременно и цены на потребительские блага, и цены на факторы производства; на что именно – зависит о того, на что тратят появившиеся в обращении деньги те, в чьи руки они попадают в первую очередь: на потребление или на производство. Но если снижение покупательной способности вызвано увеличением предложения созданных банками фидуциарных средств обращения, то сначала оно отражается на ценах факторов производства, а на ценах потребительских благ – только после повышения прибыли и ставок заработной платы.
В реальности «стационарные», или «естественные»[44], цены, зарплаты и процентные ставки никогда не встречаются, поскольку для того, чтобы рынок достиг «полного» равновесия, всегда требуется время. Тот процесс, который в конечном счете должен был бы привести к их формированию, никогда не успевает завершиться: происходят новые изменения, и начинается движение к новому «равновесию». Даже на свободном рынке иногда бывают безработные, нераспроданные