бесконечно. Если выпуск фидуциарных средств обращения постоянно наращивать, то цены поднимаются все выше, а вместе с ними растет и ценовая премия. (Мы отвлекаемся от того, что, во-первых, сокращение денежных резервов банков относительно фидуциарных средств обращения и, во-вторых, рост операционных издержек банков рано или поздно вынудят их прекратить кредитную экспансию). Именно в силу того, что конца и края потоку новых и новых фидуциарных средств обращения не предвидится (и исключительно по этой причине), цены растут все больше и больше, и этот процесс в итоге перерастает в панику, в ходе которой цены и процентные ставки взмывают вверх.
А что если банки все же не захотят отказаться от кредитной экспансии? Что если для того, чтобы снизить кредитную ставку, они будут выпускать все больше и больше фидуциарных средств обращения, продолжая удовлетворять непрерывно растущую потребность в кредите? Этим они лишь ускорят конец и приблизят крах всей системы фидуциарных средств обращения. Инфляция может продолжаться только до тех пор, пока люди уверены, что в один прекрасный день она прекратится. Как только люди начинают верить в то, что инфляция будет вечной, они отказываются от использования инфляционных денег. Происходит бегство от денег в «реальные ценности», иностранную валюту, драгоценные металлы и бартер.
Рано или поздно изменившееся поведение банков неизбежно приводит к кризису. Чем позже это происходит, тем дольше продолжается период, в ходе которого расчеты предпринимателей искажаются под воздействием выпуска дополнительных фидуциарных средств. Чем больше фидуциарных денег выпущено дополнительно, тем больше факторов производства инвестировано в такие проекты, которые казались выгодными исключительно из-за искусственно заниженной ставки процента и оказались невыгодными после того, как ставка вновь повысилась.
Инвестиционные ошибки приводят к большим убыткам. Многие начатые проекты остаются незавершенными. Другие, уже сданные в эксплуатацию объекты оказываются ненужными. Некоторые проекты продолжаются, потому что после списания убытков, понесенных в результате непроизводительного использования капитала, они приносят по крайней мере какую-то выгоду.
Кризис сменяется стагнацией. Предприятия и фирмы, обманутые иллюзиями периода бума, уже разорились. Банкротства и коррекция планов расчистили поле. Банки стали вести себя осторожно. Теперь они боятся кредитной экспансии. Они с подозрением относятся к претендующим на кредиты прожектерам и вообще к тем, кто предлагает что-то новое. Исчезают не только искусственные стимулы, вызванные кредитной экспансией; не реализуются даже те проекты, которые можно было бы осуществить с помощью имеющихся в наличии капитальных благ, потому что в обстановке общего пессимизма и недоверия все новое кажется сомнительным. Преобладающая «денежная ставка процента» падает ниже «естественной».
Когда наступает кризис, кредитные ставки резко подскакивают,