тот факт, возникают ли на практике такие изменения в распределении богатства и доходов, которые приводят к увеличению сбережений, зависит от конкретных обстоятельств. Во-вторых, при обстоятельствах, которые не имеют отношения к предмету нашего обсуждения (при ошибочном экономическом расчете, основанном на данных бухгалтерского учета), существенное обесценение денег может приводить к проеданию капитала (именно это одно время происходило в ходе последней инфляции). В-третьих, и это должны осознавать сторонники стимулирования инфляции посредством кредитной экспансии, накопление капитала поощряют любые законодательные меры, перераспределяющие ресурсы от «бедных» к «богатым».
В конечном счете выпуск фидуциарных средств обращения таким способом может также привести к росту накопления капитала в узких пределах и соответственно к дальнейшему снижению ставки процента. Вначале, однако, выпуск фидуциарных средств означает непосредственное и прямое понижение процентной ставки, причем это уменьшение по типу и величине отличается от того, которое происходит позже. Очевидно, что выброшенные на денежный рынок дополнительные фидуциарные средства обращения должны способствовать снижению ставки процента. До этого предложение кредитных денег и спрос на них соответствовали той ставке процента, которая сложилась до выпуска дополнительных фидуциарных средств обращения. Дополнительный кредит можно разместить лишь при условии снижения ставки процента. Эти кредиты выгодны банкам, так как для увеличения предложения фидуциарных средств обращения не требуется никаких расходов, кроме технических (т. е. затрат на печать банкнот и ведение бухгалтерии). Таким образом, банки получают возможность предлагать кредиты по более низкой ставке, чем другие кредиторы. В связи с тем, что конкуренция со стороны банков вынуждает других заимодавцев снизить ставку, по которой они предлагают кредиты, рыночная ставка процента должна упасть. Но главный вопрос состоит в том, можно ли поддерживать ее на этом уровне?
3. Неизбежные последствия кредитной экспансии для ставки процента
Мы будем придерживаться терминологии Викселля и называть «естественной ставкой процента» ту ставку процента, которая установилась бы в результате взаимодействия спроса и предложения, если бы реальные блага давали взаймы in natura[43] без посредничества денег.
Мы будем говорить о «денежной ставке процента» в тех случаях, когда ставка процента по кредитам выплачивается в деньгах или заместителях денег. С помощью непрерывного расширения предложения фидуциарных средств обращения банки могут снизить денежную ставку процента до уровня технических банковских расходов, т. е. практически до нуля. Исходя из этого, некоторые исследователи сделали вывод, что таким образом можно полностью ликвидировать процентную ставку. Существовала не одна школа реформаторов, желавших обеспечить даровой кредит и решить таким образом «социальные проблемы». Сегодня ни один разумный человек не считает,