Guía para la preparación de profesionales en comercio exterior y operaciones internacionales.
La opción cotiza en estos momentos a 0,4 €, esto es, la prima de la opción es de 0,4 €, que es el precio que tendrá que pagar el inversor por tener la opción en su cartera.
El inversor de contado ha invertido 17 € y tiene una acción de Telefónica en su cartera.
El inversor de opciones ha invertido 0,4 € (la prima de la opción) y tiene la posibilidad (derecho teórico, según vimos anteriormente) de comprar la acción de Telefónica a 17 €.
Como vemos, el posicionamiento sobre el valor es el mismo, alcista a partir de 17 €, pero los diferencia la inversión necesaria para obtener dicho posicionamiento:
Posicionarse en Telefónica cuesta 17 € (inversor de contado) y, por lo tanto, no dispone de apalancamiento: 17/17 = 1.
Posicionarse en Telefónica cuando cotiza a 17 € cuesta 0,4 € (inversor en opciones) y supone disponer de un apalancamiento: 17/0,4*2 = 21,25 veces. La opción va a multiplicar por 21,25 el movimiento de la acción.
Supongamos que Telefónica sube a 20 € en los 3 meses siguientes, hasta el vencimiento de la opción.
Recuerde
La divisa es propiedad del Estado.
El inversor de contado puede vender a 20 € la acción que tiene en cartera comprada a 17€, consiguiendo:
El inversor en opciones puede comprar una acción de Telefónica a 17 €, la opción le otorga el derecho teórico a adquirir el subyacente al precio de ejercicio (strike), cuando cotiza a 20 € ¿Le interesa llevar a cabo su derecho? La respuesta es sí, ya que vía opciones recibirá la diferencia que supone adquirir la acción de Telefónica a un precio inferior de lo que cotiza en el mercado.
Por tanto, el inversor en opciones llevará a cabo el derecho teórico que le otorga su opción a la compra teórica de paridad acciones de Telefónica a 17 € para venderla en mercado a 20 €, es decir, al igual que el inversor en acciones ingresará los 3 € (20 – 17). Teniendo en cuenta que la paridad de su opción es 2/1 y que le costó 0,4 €, su rentabilidad será:
que partido por la cantidad invertida es un 275 %.
Supongamos ahora que ambos inversores equivocan su expectativa en Telefónica y la acción baja hasta los 15 € en 3 meses, fecha de vencimiento de la opción de la acción.
El inversor en opciones sigue teniendo el derecho a comprar la opción de Telefónica a 17 €, pero la situación del valor no es favorable. ¿Le interesará llevar a cabo su derecho ahora que Telefónica cotiza a 15 €? La respuesta es no, de hecho, a vencimiento, su opción no valdrá nada y el inversor habrá perdido su inversión, que fue de 0,4 €.
Por otro lado, el inversor en contado tiene en cartera una acción de Telefónica que vale 15 €, por la que pagó 17 €, con una pérdida de 2 €.
Vemos entonces que las opciones ofrecen un interesante efecto apalancamiento con el riesgo limitado a la propia inversión, la prima de la opción, que puede ser reducida.
5.1.2 Opciones sobre divisas
El mercado de divisas es un mercado interbancario, sin plaza de contratación y abierto las 24 horas. En él, se realizan operaciones financieras que superan en efectivo a lo negociado en cualquier mercado financiero del mundo, de ahí la gran liquidez del activo subyacente.
El tipo de cambio que mayor interés despierta es del dólar contra el euro.
En este mercado, muchas divisas cotizan directamente, lo que significa que cotizan por un dólar. También existen divisas que cotizan indirectamente, es decir, el dólar cotiza por unidad de esa divisa, como el euro, la libra esterlina, el dólar australiano y el neozelandés.
Recuerde
Una divisa es una moneda convertible que puede tener un tipo de cambio fijo o variable.
Los tipos de cambio evolucionan según distintos factores, tales como:
Factores fundamentales, donde podemos incluir factores económicos y políticos: las expectativas sobre la tasa de inflación y los tipos de interés son los factores económicos que afectan a la oferta y demanda de la divisa de una zona económica; los factores políticos pueden incluir, por ejemplo, intervenciones de los bancos centrales.
Factores de carácter técnico, que cobran mayor importancia cuando se alcanza un soporte o resistencia. Los movimientos en mercado pueden ser entonces más violentos, debido a que los profesionales que actúan en mercado lo hacen siguiendo la misma tendencia.
Por último, también se deben tener en cuenta los rumores que sobre cualquier divisa pueden existir en mercado.
Las opciones sobre divisas tienen como subyacente el nivel de cambio de una divisa contra otra. Si, por ejemplo, el Eur/Usd cotiza a 1,30 significa que necesitamos 1,30 $ para comprar 1 €. Por otro lado, si el Eur/Jpy cotiza a 120, significa que necesitaremos 120 yenes para comprar un euro.
Las opciones sobre divisas dan derecho a su tenedor a comprar (call) o vender (put) una divisa (por ejemplo, el euro contra el dólar) a un precio determinado (strike) durante un período de tiempo establecido.
Exactamente igual que ocurre en las opciones sobre acciones, las opciones call sobre el Eur/Usd se apreciarán con las alzas del euro. Para elegir la opción correcta basta con seguir las siguientes reglas:
| ESTRATEGIA | OPCIÓN |
| APRECIACIÓN DEL EURO FRENTE AL DÓLAR | COMPRA CALL EUR/USD |
| DEPRECIACIÓN DEL EURO FRENTE AL DÓLAR | COMPRA PUT EUR/USD |
| APRECIACIÓN DEL DÓLAR FRENTE AL EURO | COMPRA PUT EUR/USD |
| DEPRECIACIÓN DEL DÓLAR FRENTE AL EURO | COMPRA CALL EUR/USD |
Términos claves en las opciones sobre divisas
El precio de ejercicio (strike) de las opciones sobre el Eur/Usd viene expresado como el número de dólares que se necesitan por 1 €.
La paridad viene expresada en una de las dos divisas comprendidas en el tipo de cambio. En las opciones sobre Eur/Usd, la paridad es igual a 10 €, por lo que, cuando se compra una opción de este tipo, se adquiere el derecho equivalente a 10 €.
Veamos un ejemplo:
Supongamos que decidimos ejercer una opción call sobre el Eur/Usd con un strike de 1,30 (1,30 $ por 1 €). Si a vencimiento el tipo de cambio Eur/Usd alcanza el 1,35, ¿cuánto me liquidarán en euros?
Fórmulas de interés
Las opciones sobre divisas y, en concreto, las emitidas sobre el Eur/Usd y Eur/Jpy, tienen una serie de particularidades a la hora de aplicar las fórmulas que un inversor necesita para seguir su inversión.
1. Premium (punto muerto)
El premium representa el cambio, en términos porcentuales, que tiene que experimentar el activo subyacente (el alza en caso de call o la baja en caso de put) para que la opción alcance el punto muerto a vencimiento. Matemáticamente, se puede expresar de la siguiente forma:
Ejemplo:
Queremos calcular el premium de una opción call sobre Eur/Usd con strike de 1,30 (1,30 $ por 1 €), siendo el spot 1,25 € y el precio de la opción de 0,24 €.
Recuerde
Las opciones, los futuros y los seguros de cambio son productos que se utilizan para asegurar el tipo de cambio de una divisa en el tiempo.